|
<< Назад к списку статей Российская модель синергии:
реструктуризация крупных предприятий и венчурное финансирование
|
|
Гулькин Павел Германович
Генеральный директор Аналитического центра "Альпари СПб",
г. Санкт-Петербург
"Аналитический центр "Альпари СПб" - ведущая исследовательская и экспертная компания, специализирующаяся в области организации и анализа венчурного финансирования, прямых частных инвестиций и рынка IPO в России. Основные услуги - исследования и консультации в области структурирования венчурных инвестиционных фондов, оценки бизнеса, производства и мониторинга инвестиций в частные компании, эмиссионное консультирование при выходе на рынок IPO, издательская деятельность.
Адрес: 199106, г. Санкт-Петербург, ул. Гаванская 10 - 18,
тел/факс: (812)-276-3804
E-Mail: alparyspb@yandex.ru
|
В своем наиболее типичном и традиционном виде реструктуризация действующих предприятий сводится к оптимизации организационной структуры через выделение центров прибыли и затрат с последующим пропорциональным ветвлением финансовых потоков внутри реорганизуемой структуры. Принципиально такой подход, в целом, не вызывает возражений, однако он отставляет на задний план (во всяком случае, на первоначальном этапе) один из самых существенных для любой действующей компании вопросов - выбор стратегии развития, опирающейся на использование внутреннего и внешнего интеллектуального и инновационного потенциала.
Летом 2003 года на российском финансово-промышленном ландшафте обозначилась обнадеживающая и давно ожидаемая тенденция. Крупные отечественные предприятия (финансово-промышленные группы (ФПГ), холдинги, концерны по принятой современной терминологии) стали создавать кэптивные (зависимые) венчурные фонды. Основной отличительной особенностью этих создаваемых структур явилось то, что в отличие от широко пропагандируемой ранее в России традиционной модели венчурных образований, эти фонды создаются не вовне, а внутри крупных компаний. Основной целью образования таких подразделений является поиск, отбор и финансирование инновационных проектов, находящихся, так или иначе, в орбите основного бизнеса ФПГ.
Организационно включенные и функционально-утилитарные по роду деятельности венчурные подразделения российских ФПГ устраняют одно из главнейших препятствий, стоящих на пути поощрения инвестиционной поддержки инновационного бизнеса, а именно - проблему ликвидности, значимую, прежде всего, для открытого рынка. Поскольку вновь создаваемые инновационные малые предприятия, вероятнее всего, будут находиться в полной зависимости от финансируемой через специальный инструмент материнской компании, на начальном этапе инвесторов, в лице учредителей ФПГ, будут интересовать, в первую очередь, перспективы развития, а не ожидаемый доход, возникающий после продажи пакета в проинвестированных компаниях на свободном рынке. Обоюдная заинтересованность инвестора и предпринимателя в развитии и росте бизнеса - один из краеугольных камней венчурного инвестирования.
Другая проблема, значимая для внешней рыночной среды, но почти автоматически решающаяся в рамках кэптивных венчурных структур - проблема контроля над инвестируемыми компаниями - также теряет свою остроту. Как правило, создающиеся венчурные структуры ориентированы на работу с бизнесами, находящимися на самых ранних стадиях - на этапах seed и start-up. Иногда инвесторы готовы рассматривать даже инвестиционные проекты, вовсе не оформленные в виде бизнеса. Получение максимальной степени контроля над такими компаниями при их финансировании из источников внутрикорпоративного капитала - вполне приемлемое, а самое главное - комфортное условие как для инвесторов, так и для предпринимателей.
Отсутствие обязательного требования отвлечения ресурсов в стороннюю организацию, каким является венчурный фонд коллективных инвестиций, также оказывается намного более психологически комфортным условием для ментальности российских собственников. Фактически речь идет не об отчуждении средств, а о перераспределении ресурсов внутри группы, что типологически очень напоминает азиатскую (японскую или южнокорейскую) модель организации бизнес-агломераций. Дополнительным удобством при этом является отсутствие необходимости в формализации венчурного подразделения в виде юридически самостоятельного лица. Помимо экономии на издержках, создание кэптивного фонда в виде внутреннего резерва или бюджета развития позволяет избежать нерешенных на сегодняшний день для венчурного финансирования юридических и налоговых вопросов общегосударственного уровня.
Преимуществом подобной организации внутрикорпоративных венчурных фондов является также и то, что компании, управляющие такими фондами, могут как при сборе средств, так и в прогнозировании развития инвестируемых компаний опираться на всю ресурсную базу ФПГ, что, несомненно, привносит существенные конкурентные преимущества для вновь образованных бизнесов. Такая модель практически нивелирует риск рыночного банкротства, поскольку в дополнение к контрольным функциям инвесторы берут на себя и значительную часть бизнес-риска.
На сегодняшний день подобные кэптивные венчурные фонды созданы в компании "Оптима" - крупном московском диверсифицированном холдинге, основным бизнесом которого в свое время являлась системная интеграция. Решение об организации фонда размером US$7,5 млн. в течение двух лет принято в августе 2003 г. Управляющая компания - ЗАО "Совэлектро". Объекты инвестиций - малые технологически ориентированные компании Москвы, Санкт-Петербурга и Нижнего Новгорода.
Другой ФПГ, активно создающей первый отраслевой венчурный фонд в настоящее время, является холдинг "Аэрокосмическое оборудование" (г. Санкт-Петербург). Объем создаваемого фонда - US$10 млн. Объекты инвестиций - малые технологические бизнесы, профиль деятельности которых соответствует основным направлениям бизнеса предприятий, входящих в состав корпорации. Управляющая компания пока не определена.
Похожий фонд в настоящее время создает также инициативная группа крупной московской банковско-финансовой компании. Объем предполагаемого фонда - около US$10 млн. Ожидаемый срок запуска - осень 2003 г.
<< Назад к списку статей << Наверх
|
|